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综合而言，我们维持此前判断，社融低位企稳、通胀低位小幅反弹和经济数据偏弱组合下，预计2月债市仍难出现大的波动，利率债仍将以震荡行情为主。信用财新网报道，一份山东胜通集团及其关联企业债权银行委员会会议纪要流出，根据纪要显示，胜通集团可能会进入破产重整，当地政府旨在协调债权银行，斩断以胜通为核心的担保圈风险外溢链条。山东胜通集团目前存续债券规模达55.5亿元，去年12月集团与其子公司出现多笔债务逾期、对外担保风险和偿债能力恶化等因素而遭到主体评级从AA+下调至A，后期违约风险较大。

（十六）降低进口环节制度性成本。进一步规范进口非关税措施，健全完善技术性贸易措施体系。加强进口行政审批取消或下放后的监管体系建设。落实国家对企业减税降费政策，严格执行收费项目公示制度，清理进口环节不合理收费。（发展改革委、财政部、交通运输部、商务部、海关总署、税务总局、市场监管总局等按职责分工负责）

针对以上五点，我们认为，结算周期与国际对接、陆股通交易假期安排以及外资持股比例上限相对容易解决，在短期内看到改革方案的概率较大，基于1）国内债券市场已经率先使用T+2的结算制度，这一制度有望向股市推进；2）当前A股市场外资持股比例30%的上限已经对部分股票造成买入壁垒，外资持股比例上限提升迫切性高。对冲工具的获取、有效综合账户机制的建立是难点，当前A股市场个人投资者占比仍然较高，短期内向陆股通开放大量衍生品交易的概率低，而单一账户机制向综合账户机制的转换也需要时间。

8、公司表示回购资金需要综合安排，应当在更合适的时机实施回购方案，请说明，什么时候是合适时机？这个合适时机的判断依据。是否存在筹措资金不到位的风险？9、公司披露回购方案后毫无进展，并披露《延期公告》，上述行为是否刻意炒作股价，是否损害投资者利益及其判断依据？

2、公司表示，未回购的原因是“受公司年度审计、重大资产重组及定期报告披露窗口期等事项影响”。不过公司已于1月11日披露了重大资产重组预案，前述事项是否构成未实施回购的原因，如否，请披露未能按期实施回购的真实原因、 公司股价符合回购预案设定条件而不进行回购的原因。

这已经不是山东省民营企业第一次爆雷，由于民营企业筹资能力较弱导致区域企业抱团取暖，互保现象集中。而在2017年以来，化工、有色金属等行业景气度下滑使得企业盈利能力恶化，互保风险明显提升，债券估值波动加大。从可得发债企业的对外担保数据来看，整体民营发债企业中地产、综合、公用事业和纺织服装行业的担保率较高。而在山东省民营发债企业中，中融新大集团、盛通集团、晨曦集团、德锐投资和海科集团的对外担保绝对规模较大，德锐投资、海科集团和大海集团的对外担保比例较高；从城市分布来看，东营市的民企对外担保比例均值较高；处于电气设备、采掘、交运和综合行业的山东民企业的对外担保比例较高。整体而言，在经济下行压力较大背景下，2019年企业盈利表现较之去年将有所弱化，且目前民营企业的融资成本尚未出现明显改善，建议回避对外担保比率较高且其所担保企业行业或区域集中度较高的民营企业债券。